解讀我武生物: 粉塵螨滴劑毛利率堪比茅臺
發布時間：2016-10-12
中證網記者 劉興龍 戴小河
中證網訊 我武生物12月31日凌晨發布招股意向書，公司本次擬發行不超過3000萬股，發行后總股本不超過1.2億股。將于1月8日實施網上、網下申購，并在深交所創業板(355.00,0.000,0.00%)上市。
招股書稱，我武生物的主要研發方向是用于診斷和治療過敏性疾病的變應原制品，產品包括“粉塵螨滴劑”、“粉塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”等多個診斷和治療過敏性疾病的產品。隨著市場推廣的深入，我國脫敏治療藥物的銷售呈現快速增長態勢，2008年—2010年我國塵螨脫敏治療藥物銷售額年復合增速為48.76%，遠高于對癥治療藥物的增長幅度。但由于變態反應學在我國推廣較晚、脫敏治療藥物在國內應用時間較短、臨床醫師對于脫敏治療的認知需要過程、患者對疾病認識不足等因素，導致脫敏治療藥物目前的市場接受度較低，因此公司面臨脫敏治療市場培育的風險。
我武生物2010年至2013年6月的營業收入為5932萬元、10317萬元、14751萬元、8764萬元，相對應的凈利潤為1840萬元、3726萬元、5376萬元、3151萬元。公司的主導產品是“粉塵螨滴劑”，其作為公司營業收入的主要來源，在其歷年營業收入中占據較大的比重，2009年、2010年和2011年，該產品的銷售收入分別為3526.8萬元、5587.3萬元和9755.1萬元，占同期營業收入的比例分別高達94.28%、94.18%和94.55%。
值得一提的是，2009年—2011年“粉塵螨滴劑”的毛利率高達88.15%、90.31%和93.63%，這一毛利率堪比茅臺酒。這是由于“粉塵螨滴劑”在此期間處于新藥監測期，國內只有我武生物生產銷售，但目前新藥監測期已滿，競爭對手可以提出仿制藥申請或者進口藥品申請，未來市場競爭格局將發生變化。
目前市場上治療塵螨脫敏的藥物共有3款，分別是我武生物生產的“粉塵螨滴劑”、丹麥ALK-Abello公司生產的“屋塵螨變應原制劑”以及德國 Allergopharma公司生產的“螨變應原注射液”，丹麥和德國公司的毛利率在70%以上。
根據《中國醫藥(21.88,-0.120,-0.55%)行業及過敏性疾病用藥市場研究》的數據顯示，2010年我國塵螨脫敏治療藥物市場規模1.88 億元，我武生物的市場占有率已達45%，公司預計到2015年塵螨脫敏治療藥物的市場容量擴大到13.70億元，大約是2011年的6倍。
業內人士指出，首先，原衛生部的統計數據顯示國內共有約2.2萬家醫院，我武生物中標醫院的數量從2009年的400余家增至2011年的600余家，未來有望進一步擴大市場份額。其次，隨著醫生和患者對脫敏治療的認知度的不斷提高，未來治療人群有望持續增長。第三，相較于上述兩家外資藥企所采取的皮下注射治療方式，我武生物的舌下含服方式較為方便，比較受患者歡迎。
